近日，北京质肽生物医药科技股份有限公司谨慎向港交所递交上市苦求，由富瑞与华泰国外担任联席保荐东谈主，筹备依据18A礼貌登陆港股主板。

自建立以来，质肽生物便备受成本宝贵：2026年完成C轮融资后，公司累计募资额已达11.1亿元，投后估值攀升至28.81亿元。投资方名单颇为豪华，包括红杉中国、蓝驰创投、奥博成本、爱好意思客(300896.SZ)、中国国新控股、中好意思绿色基金、腾讯、泰福成本、招商银行、启明创投、五源成本、杏泽成本、华盖成本、泰州国资委、成王人国资委等。

公司这次IPO的最大看点便是一款行将生意化的GLP-1翻新药，领有一个月打针一次的超长效周期上风，现已投入III期临床教练阶段，有望成为人人首款获批上市的每月一次打针GLP-1多肽药物。

不外，跟着国内数十家药企纷纷入局，GLP-1赛谈已渐成红海。在如斯强烈的角逐中，身负诸多隐忧的质肽生物，究竟能否在港股商场果然占据一隅之地?

现款流吃紧 GLP-1药物为最大看点

质肽生物建立于2018年，是一家摆布生意化阶段的生物制药公司，已构建了多元化的家具组合，涵盖每月打针剂、口服多肽疗法及多靶点疗法，主要针对肥壮症过火他代谢性疾病东谈主群。

现在公司仍处于“烧钱换研发”的阶段，于今未有任何药品齐备生意化销售，其收入沿途来自少许研刊行状和医药中间体销售。2024年及2025年，公司收入分裂仅为400.6万元和313.2万元(东谈主民币，下同)，2025年同比下滑21.8%。与此同期，净耗损却从1.64亿元扩大至1.91亿元，同比扩大16.9%。研发开支是烧钱的大头，由1.505亿元增至1.761亿元，远超营收限度，主要用于CRO行状费。

更令东谈主担忧的是现款流。2024年至2025年，公司运筹帷幄活动现款流出净额从4504万元飙升至1.12亿元，现款花费速率同比擢升了148.7%。肆意2025年末，公司账面现款及现款等价物为3.12亿元，按面前的烧钱速率，仅能保管不及3个月的运营。

在公司财务景况病笃的布景下，赴港IPO已成为当务之急。但是，行为一家尚未盈利的翻新药企，商场对公司的估值主要取决于其研发管线的价值。

现在质肽生物的最大看点便是其中枢家具——佐维格鲁肽(ZT002)。这是一款每月一次打针的GLP-1受体昂然剂多肽疗法，用于休养肥壮症、2型糖尿病及代谢功能防碍关联脂肪性肝炎，已投入休养肥壮症的III期临床教练阶段，有望成为人人首款获批上市的每月一次打针GLP-1受体昂然剂多肽药物。

公司程度第二的管线ZT001是一款每周一次打针的司好意思格鲁肽生物近似药，这款家具已完成临床教练，行将提交生物成品许可苦求(BLA)，公司已与通化东宝、爱好意思客分裂达成合营，将大中华区生意化职权授予对方，自己将赢得里程碑付款和销售分红。

此外，ZT003是一款GLP-1/FGF21双靶点药物，现在处于I期临床阶段，对准的是一个特定的休养空缺——人人尚无针对伴有肝硬化(F4期)的MASH展现踏实疗效的药物获批上市，尤其是在逆转肝纤维化方面。在动物施行中，ZT003的代谢功能防碍关联脂肪性肝炎缓解成果优于司好意思格鲁肽，其用于休养MASH的教练用新药苦求已赢得FDA批准，II期临床教练预测将在好意思国开动。

ZT006为一款逐日一次或每周一次的口服GLP-1多肽药物，在I期推敲中已展现减重后劲。休养第6周，受试者体重降幅达到低两位数百分比，且未见平台期。现在，该药物正在中国开展减重II期临床，有望填补口服多肽GLP-1商场空缺。

据智通财经APP了解，聚焦糖尿病、肥壮、非乙醇性脂肪性肝炎等慢性代谢性疾病界限，公司还布局了每月一次的Amylin打针剂ZT010，既可行为单药疗法行状于对GLP-1无反馈或不耐受的患者群体，也可与佐维格鲁肽联用酿成每月一次的双通路决策;专为需要更高疗效减重休养的中重度肥壮患者群体遐想的ZT011(GLP-1/GIP/Amylin打针剂)，通过多靶点遐想齐备了扼制食欲、调遣代谢和调遣血糖稳态的作用。

在泰州，公司已开拓了合适GMP步伐的分娩基地，占地约一万平方米，司好意思格鲁肽打针液年产能超过四千万支，为后续家具的生意化打下了基础。

上市即红海，斗鱼体育(中国)2026世界杯官方IOS|Android手机app下载佐维格鲁肽凭何解围?

质肽生物所处的赛谈，恰是脚下人人制药界限最炙手可热的赛谈——肥壮症休养。数据闪现，连年来，人人肥壮症及关联疾病的疾病包袱权贵高潮，患病东谈主数从2020年的约23.3亿增至2024年的约26.4亿，预测到2035年将达到约34.3亿。

但是，这片广袤的商场正在以超乎念念象的速率变得拥堵。跟着司好意思格鲁肽的中枢专利于2026年3月在中国到期， GLP-1赛谈谨慎投入了红海竞争的下半场。万得数据闪现，肆意2026年3月，国内已有至少10家药企提交了司好意思格鲁肽仿制药的上市苦求，另有11家企业的仿制药处于三期临床阶段。有业内东谈主士预测，到2028年，中国商场上将有约20款司好意思格鲁肽仿制药同台竞技，届时价钱战的竞争强烈程度不难念念象。

与此同期，跨国药企则以更细致的本事阶梯和纯属的生意化智力继续加码。礼来的替尔泊肽凭借GIP/GLP-1双靶点机制，在头冤家教练中以平均20.2%的减重幅度碾压司好意思格鲁肽;辉瑞与原土翻新药企先为达生物合营的埃诺格鲁肽，堪称“人人首个偏向型GLP-1药物”，其要津临床数据实足基于中国脉土患者，不仅有用幸免了跨种族各别的打扰，在耐受性方面也进展更优，患者的恒久遵照性权贵擢升。

据智通财经APP了解，尽管商场需求稠密，但由于恶心、吐逆、便秘等胃肠谈反作用，GLP-1药物的恒久遵照性并不乐不雅，有用且可耐受的休养决策仍然稀缺。

质肽生物的中枢家具佐维格鲁肽(ZT002)锚定“长效+口服+多靶点”的各别化旅途，成绩于公司自建的QL Long平台所开发的双脂肪酸链偶联本事，佐维格鲁肽能够齐备每月给药一次，比拟现在商场上主流的每周一次打针剂型给药频率更低，有望权贵擢升患者的恒久遵照性。

在II期临床教练中，ZT002显暴露强盛疗效，160mg每4周一次给药组在第24周时体重降幅高达13.8%，且减重趋势捏续未见平台期，标明更长的休养周期可能带来进一步的减重成果。仅过程24周休养，160mg每4周一次组中有97.1%的受试者齐备了至少5%的体重削弱，闪现在相对较短的休养周期内赢得了近乎迢遥的临床获益。这一收尾尤为宝贵，因其与其他GLP-1受体昂然剂平时需要一年才能达到的疗效相配。

相较于80mg每2周一次组，160mg每4周一次组不雅察到可比或数值上更高的体重削弱，阐扬每月给药决策在等效月总剂量下具有与更平时打针决策相配或更优疗效的后劲。

把柄已公布的孤苦教练数据，并推敲到跨教练比较的内在局限性，这一疗效特征优于已阐述的司好意思格鲁肽2.4毫克每周一次给药的疗效收尾，并与替尔泊肽15mg每周一次以及另外两种已公开发表II期数据(样本量相配)的每月一次肥壮症候选药物的疗效收尾相配。

公司已于2026年1月在中国完成了ZT002用于肥壮症休养的III期临床教练的首例患者入组。把柄灼识筹商的贵府，以投入III期临床推敲的时候诡计，佐维格鲁肽在中国最初大迢遥竞争敌手约四至五年。除了肥壮适合症，ZT002还在同步开发2型糖尿病适合症，将来有望掩盖更平时的患者群体。

但是，即便公司已霸占一定的先发上风，在赛谈连忙变为红海、多款减重药密集上市的布景下，质肽生物果然能拿到的商场空间就怕并不富裕。它不仅要靠近前后夹攻的竞争神气，还要应付其他竞争敌手在渠谈、品牌等更多维度的纯属上风。与那些早已买通研发、分娩到生意化全链条的人人药企巨头比拟，质肽生物在轮廓实力上并不占优。只是依靠每月一次的给药上风，能否筑起饱和深厚的护城河，已经未知数。

此外，值得得当的是，国内已上市的GLP-1家具已掀翻一轮光显的降价潮，如替尔泊肽10mg规格在电商平台的价钱已降至450元一支，司好意思格鲁肽最低剂量的月休养用度也已跌至200元出面，跟着将来仿制药集合上市，价钱能够率还会进一步下行。而质肽生物的ZT001即便顺利获批，上市时候也或需比及2027年。届时商场早已被先入者平分殆尽，利润空间也已较为浅陋，公司很难再从均分润得可不雅收入。

从财政景况来看，病笃的现款流景况使得质肽生物这次赴港上市已一衣带水。尽管靠近渐成红海的GLP-1赛谈，留给质肽生物的时候已然未几，但每月一次的超长效上风与明确的III期临床先发程度，依然是其手中最有重量的筹码。质肽生物能否在商场中占据一隅之地斗鱼体育(中国)2026世界杯官方IOS|Android手机app下载，将取决于其将来的生意化程度。